连续竞价里，成交是逐笔发生的：你的买单进来，立刻吃对手方的档。集合竞价完全是另一种时空观：9:15-9:25 之间进来的委托不成交，只排队，到 9:25:00 那一刻，全部委托一次性撮合，产生一个统一的开盘价。定价目标不是"满足某一方"，而是监管明文规定的：最大成交量。这篇先把"最大成交量定价"推导成算法，再讲系统为什么要在开盘前反复"模拟撮合"。
最大成交量定价的推导
9:25 瞬间，簿上积了 10 分钟的委托。设可能的价格为 $p$（所有委托报价的离散集合，最小变动价位的整数倍）。在价格 $p$ 上：
- 所有买价 ≥ p 的买单有资格成交（他们愿意付 p 或更多），累计买量记为 $B(p)$；
- 所有卖价 ≤ p 的卖单有资格成交，累计卖量记为 $S(p)$；
- 该价位的成交量是两者取小：$V(p) = \min(B(p),\, S(p))$。
$B(p)$ 随 $p$ 单调不增（价格越高，肯买的买单越少——注意 $B(p)$ 是"买价 ≥ p"的累计，$p$ 上升时这个集合缩小），$S(p)$ 随 $p$ 单调不减。$V(p)$ 是一条先升后降的单峰曲线，定价就是找它的顶点：
$$p^* = \arg\max_{p}\ V(p)$$
顶点可能不唯一（多个价位成交量同为最大），A 股的tie-break规则：取最接近前收盘价的那个；还有离得一样近的，取较低价（沪）——规则细节交易所文件里都有，关键是系统要实现"并列时按既定规则收敛到唯一价"，否则同一天两个系统算出两个开盘价。
按价格离散化之后，计算量是平凡的：候选价最多几百个档，每个档的 $B(p)$、$S(p)$ 用累计和（从两边各扫一遍前缀和）就算完，$O(P + N)$，$P$ 是档数、$N$ 是委托数。真正的工作量在边界处理：
- 在 $p^*$ 上，买价 > $p^*$ 的买单和卖价 < $p^*$ 的卖单全部成交（他们有价格优势，优先保障）；
- 买价 = 卖价 = $p^*$ 的委托按时间优先部分成交，先来的先成，恰好配平 $V(p^*)$；
- 剩下排不上的一律不成交，委托继续留在簿上（在 A 股，未成交的竞价委托自动转入连续竞价——转入的规则沪市深市略有差异，系统按市场配置）。
定价之后：一次性批量撮合
价格确定，剩下的撮合就是上一篇逐档吃单循环的批量版，但要按竞价特有的顺序：先清"价格有优势的"（买价 > p* 的全部、卖价 < p* 的全部），再在 p* 档上按时间优先配平。批量撮合的输出是一笔开盘价 + 批量成交记录，行情系统把它作为开盘价快照广播——这就是为什么开盘价在 9:25:00 是"突然出现"的：它不是某笔逐笔成交的价，是 10 分钟委托的均衡解。
实现上批量撮合和普通撮合共用订单簿和撮合循环，只是触发器不同（时钟触发 vs 委托触发）和定价逻辑不同（先定价后撮合 vs 边撮合边定价）。不要在竞价实现里另起一套簿——9:25 之后未成交委托要原地转入连续竞价，两套簿意味着一次全量搬迁，搬迁中途来新委托就是并发灾难。
虚拟撮合：9:15-9:25 系统每 3 秒演练一遍
集合竞价有个产品需求：客户盯着屏幕，想知道"现在如果我下单，大概什么价能成交"。交易所的做法是下发虚拟集合竞价参考价（A 股通常每 3 秒一次），这是用当时的簿快照跑一遍完整的定价算法得出的演练结果。虚拟撮合和真撮合的区别只有一条：只定价、不成交、不改簿——它是只读的算法重放。
这个设计的高明之处：算法只有一份，真伪两种模式。9:15-9:25 每 3 秒跑一次只读模式输出参考价；9:25:00 跑一次读写模式产生真实开盘价。算法一致保证了参考价和开盘价同源——如果参考价用一个简化算法（比如忽略某些委托类型），真开盘时客户会质疑"参考价 10.05 怎么开盘 10.08"，那就是系统信誉问题。
工程上有两个坑。一是虚拟撮合的簿视图必须一致：定价要读完整的买卖盘，读取期间新委托正在进来，要么快照复制（簿不大，毫秒级的事），要么单线程模型下把虚拟撮合排在委托处理之间。读到一半的旧簿算出的参考价会跳变，行情端表现为参考价闪烁。二是9:20-9:25 撤单限制：A 股在 9:20 之后不接受竞价撤单（防操纵参考价），簿从 9:20 起只进不出——系统要在委托接入层按时钟硬编码这个闸门，而不是靠运营自觉。
和连续竞价的衔接：两个容易出错的时刻
9:25:00-9:30:00 的真空期。 开盘价出来后到 9:30 连续竞价开始之间，委托还在进来（通常允许挂入）。这段时间的委托按连续竞价规则排队但不撮合（市场未开），簿的状态要保持"竞价遗留 + 新挂委托"的合并视图。深市 9:25-9:30 的处理细节和沪市不同（深市这段时间进连续竞价簿），做双市场系统时这类差异全部配置化，代码里找不到一个写死的市场名。
收盘集合竞价（14:57-15:00，深市）。 深市收盘也是集合竞价，定价算法相同，但收盘价的 tie-break 规则和开盘略有差异，且收盘价同时是当日的结算参考价（清算要用）。收盘价的正确性直接影响日终清算——收盘价错了，全市场的估值和清算全错。所以对收盘定价要加一道保护性校验：定价结果偏离前收盘 ±X%（X 按品种历史波动率定）时熔断式告警转人工，宁可延迟公布，不可错发。
最大成交量定价是"规则即算法"的范本：监管一句话，推导出一个 $O(N)$ 的算法，再衍生出参考价、撤单闸门、收盘保护一串工程需求。连续竞价和集合竞价共用一张订单簿、共用一个定价内核的不同模式——这套设计做到了规则复杂、代码简单，是撮合系统里少有的漂亮结构。