前面六大块讲的是交易到清算结算的链路——本质是过程：一笔笔委托、成交、钱券的流动。从这一篇开始换视角：估值核算看的是结果：每天收盘后，这个产品手里到底有多少资产、多少负债、净值是多少。前者面向运营动作，后者面向会计事实，两套系统都吃的同一份成交数据，但出的东西完全不同。
估值表：资产负债快照的结构
估值表（估值表/资产负债表）的核心结构是会计恒等式：
$$ \text{资产} - \text{负债} = \text{所有者权益（基金净值）} $$
资产侧按科目列：股票市值、债券市值、基金市值、银行存款、清算备付金、应收利息、应收股利……每个科目是一类资产的当日市值加总。负债侧：应付管理人报酬、应付托管费、应付交易费用、卖出回购款（杠杆）、应付利息。权益侧就是份额净值相关：实收基金（面值 × 份额）、未分配利润。
$$ \text{单位净值} = \frac{\text{资产净值}}{\text{份额总数}}, \qquad \text{累计净值} = \text{单位净值} + \text{历史分红} $$
单位净值保留四位小数不是习惯，是监管口径——四位小数对应每万份 1 元的精度，再往下对百万级规模的产品已经对应实钱，舍入规则（四舍五入还是银行家舍入）要在系统里全局统一，否则两个系统各自舍入，对账永远差一分钱。
日终估值流水线
每天收盘后，估值核算系统跑一条固定的流水线，顺序不能乱，因为每一步的输出是下一步的输入：
数据接入与核对（T 日傍晚）。三类输入：清算数据（TA/清算系统算出的今日成交、钱券变动）、行情数据（收盘价、债券估值价）、TA 数据（今日申赎确认、份额变动）。接入先做持仓对账：昨日估值表持仓 + 今日清算变动 = 今日应有持仓，和清算系统给的今日持仓逐科目比对。对不上，停线排查——带着错持仓算下去，净值就是错的，而且错误会顺着未分配利润滚进明天。
估值计算。每只证券取价：上市股票收盘价、债券用第三方估值（中债估值/中证估值，公允价值口径）、停牌股用指数收益法或侧袋（后面《公允价值与估值模型》展开）。市值 = 数量 × 单价，数量精确到股/张，金额四舍五入到分。外币资产按当日汇率中间价折人民币。
负债计提。费用是按日计提的：管理费 = 前一日资产净值 × 年费率 / 当年天数。这一步用前一日净值而非当日，是行业惯例（当日净值还没算出来，避免循环依赖），也意味着费率基数和最终净值有微小错位，会计上认可。
净值计算与勾稽。资产市值汇总 − 负债计提 = 今日净值，除以份额总数出单位净值。然后跑勾稽校验：资产=负债+权益的恒等式（分单位精度内）、今日净值 vs 昨日净值 + 今日损益的一致性（损益来自成交盈亏、利息、公允价值变动等科目，要和净值变动对上）。
复核与披露。算完不等于发出去。托管人复核（《托管行的估值复核》展开）是强制环节：管理人估值系统和托管行系统各算一遍，结果一致才披露。披露渠道：管理人官网、证监会指定披露媒体、代销机构——开放式基金的净值当晚要出来，因为 T+1 申赎按 T 日净值确认，链路上任何一环延迟都会传导到客户申购确认。
为什么错不起
交易系统的错误是过程性的：一笔委托错了，撤单、改单、清算差错处理都能修。估值核算的错误是结论性的：净值已经披露出去，申购赎回按它确认，份额已经按它登记，回头发现净值错了，要走的流程是"净值差错更正公告"+ 对已确认申赎的追溯调整——监管、舆情、客户信任三层成本。
所以估值核算系统的工程风格在整个证券 IT 里是最保守的：变更走最严的审批（《变更管理》里周末发布窗口的一半是给估值系统留的）、双人复核机制内建在流程里而不是靠自觉、所有中间结果落库可追溯（取的是哪个行情快照、用的哪个费率版本，要能回答"当天为什么是这个数"）。
这也解释了估值核算自动化为什么难。很多环节理论上可以自动（凭证生成、费用计提、披露生成），但每个自动化环节都在"省人力"和"出错难发现"之间权衡，市场上有产品估值错 0.5% 隔了几周才被发现，根因就是自动链路里某环静默失败没有人工兜底。实务上的平衡点：计算全自动化，披露前必须有人工复核点——机器算，人签字，签字的人对结果负责。