债券估值里最反直觉的一条规则：一只票面利率 6% 的债券，会计上确认的利息收入几乎从来不是"面值 × 6%"。只要买入价不等于面值（溢价或折价买入），实际利息收入就由买入时锁定的"实际利率"决定，票面利息和利息收入之间的差额，每天都在摊薄买入时的溢折价。这套规则叫实际利率法，CAS 22 要求所有按摊余成本计量的金融资产必须采用。
为什么票面利率不是真实收益
票面利率是发行时定死的，反映的是发行时点的市场利率。你在二级市场买入时，市场利率可能早就变了：买入价 104 元（面值 100），说明你为每 100 元本金付了 4 元溢价，真实回报必然低于票面 6%。反过来折价买入的真实回报高于票面。
会计上把这 4 元溢价当作"多付的钱要在持有期里逐期收回来"——利息收入 = 实际应收利息 − 溢价摊销。所以利息收入从持有初期就比票面利息低，且逐年变化（实际利率法下逐期递增/递减）。
实际利率：一个方程解一个未知数
实际利率 $r$ 的定义：使债券未来全部现金流（每期票面利息 + 到期本金）按 $r$ 折现的现值恰好等于买入价（公允价值 + 交易费用）的折现率：
$$ P = \sum_{t=1}^{T} \frac{C}{(1+r)^{\,t/ m}} + \frac{F}{(1+r)^{\,T}} $$
其中 $C$ 是每期票面利息，$F$ 是面值，$T$ 是剩余期限（折现因子按付息频率 $m$ 折算）。这个方程对 $r$ 没有解析解，系统里用数值迭代。
工程上首选二分法：$r$ 在 $(0, 1)$ 之间单调递减地使 NPV 逼近 $P$（NPV 对 $r$ 严格单调递减，二分一定收敛），几十轮迭代就能到 1e-10 精度。牛顿法收敛更快但要算导数（修正久期），溢折价极端的债券上初始值不好会给错根。实务折中：先用久期近似估初值，牛顿两轮不收敛就退二分。算出来的 $r$ 落库，作为这只券持有期内的不变参数——买入时锁定，之后不再重算，除非发生减值预期变化或重分类。
摊余成本的逐期滚动
$r$ 定了之后，每期账务机械滚动：
$$ \text{利息收入}_t = A_{t-1} \times r, \qquad A_t = A_{t-1} + \text{利息收入}_t - C_t $$
$A_t$ 是期末摊余成本，$C_t$ 是当期实际收到的票面利息。把两式合起来：
$$ A_t = A_{t-1}(1+r) - C_t $$
走一个数值例子：面值 100，票面利率 6%（年付息 6），3 年期，买入价 104（溢价 4）。解出实际利率 $r \approx 4.64\%$（代入验证：$6/1.0464 + 6/1.0464^2 + 106/1.0464^3 \approx 104.0$ ✓）。
| 期 | 期初摊余 $A_{t-1}$ | 利息收入 $=A_{t-1}\times 4.64\%$ | 票面流入 6 | 期末摊余 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 104.00 | 4.83 | 6 | 102.83 |
| 2 | 102.83 | 4.77 | 6 | 101.60 |
| 3 | 101.60 | 4.71 | 6 | 100.31 |
| 到期 | — | — | 100 本金 | 0 |
数字说明三件事：利息收入逐年递减（因为摊余成本在缩向面值）；三年利息收入合计 14.31 ≈ 票面利息 18 − 溢价 4（差 0.31 是舍入）；到期摊余回到面值，溢价摊销完毕。折价买入方向相反：利息收入 > 票面利息，摊余成本逐年爬升到面值。
估值系统按日计提，实务公式是当日利息 = 摊余成本 × 实际利率 / 当年实际天数（而不是一律 365），闰年和跨闰年边界要测。
三类资产的处理差异
实际利率法只决定利息收入怎么确认，市值波动进不进损益是另一件事，由资产分类（CAS 22 三分类）决定：
- FVTPL（交易性）：按公允价值计量，变动直接进当期损益。摊余成本照算，但只作利息收入的依据，账面上天天按市值调。
- AC（债权投资/持有收息）：按摊余成本计量，不盯市值。风险是信用恶化——所以 AC 资产绑着 IFRS9 三阶段减值，预期信用损失计提进损益（《IFRS9 预期信用损失减值》篇展开）。
- FVOCI（其他债权投资）：摊余成本计量利息，市值变动进其他综合收益（不进当期损益），处置时 OCI 转回损益。银行账上大量债券在这个科目，系统上要比 AC 多维护一条 OCI 科目线。
货币基金是特例：按监管要求用摊余成本 + 影子定价双轨（《货币基金的特殊性》篇展开）——日常按摊余成本法出净值，同时用市场利率重估一遍，偏离超过阈值就触发调整。实际利率法的计算骨架和上面完全一样，只是计量单元从"每只券"变成"每类资产组合"。