普通现金账户的账很好管：没有成交，余额就静止。信用账户（融资融券账户）完全是另一个物种——客户欠着券商的钱和券，这笔负债每天在计息；客户押在券商这里的担保品每天在随行情波动；负债和担保品的比值一旦跌破监管线，系统必须催客户补钱，补不动就强平。这是一门"不做任何交易、账面也在动"的生意，状态管理难度远超普通账户。
业务闭环：从授信到了结
融资融券的完整闭环分五步：
- 授信：券商按客户资产和评级给一个信用额度。额度只是上限，不是负债。
- 融资买入 / 融券卖出：融资是借钱买券（负债=钱），融券是借券卖出（负债=券）。注意融券卖出得到的钱不能用——它被冻结作为担保的一部分，这是融券和融资在资金处理上的关键不对称。
- 持有期：负债逐日计息，担保品逐日盯市，维持担保比例逐日重算。
- 归还：融资还钱（直接还款或卖券还款），融券还券（直接还券或买券还券）。负债了结，合约关闭。
- 合约管理：每笔融资/融券是一笔独立合约，期限最长 6 个月，到期可展期（需券商审核），逾期进入强制平仓流程。
维持担保比例：两融系统的核心指标
整个信用账户的风控围绕一个数：
$$ \text{维持担保比例} = \frac{\text{现金} + \sum(\text{担保证券市值})}{\text{融资负债} + \sum(\text{融券负债市值}) + \text{利息及费用}} $$
三条监管线（历史上随规则微调，这里用常见值）：
- 150% 警戒线：跌破后券商提示风险，限制部分开仓；
- 130% 平仓线（追保线）：跌破后客户须在约定期限（T+1 内）追加担保物使比例回到安全水平（通常 140% 或 150% 以上）；
- 300% 提取线：超过 300% 的部分，客户可以把多余担保物转出信用账户。
这个公式里藏着两个工程问题。
分子分母都在实时波动。 分子里的证券市值随行情动，分母里的融券负债市值也随行情动——融券是欠券，券涨价负债变大，和普通负债"欠的钱固定"相反。所以维持担保比例是一个全市场行情的函数，理论上每一笔行情跳动都可能改变某个账户的比例。全量重算不可行（几十万信用账户 × 每秒几笔行情），实践里是增量更新：行情到达时按证券反查持有/融券该证券的信用账户集合，只重算受影响的账户。这需要"证券 → 账户"的倒排索引常驻内存，是信用交易风控系统的核心数据结构。
折算率让分子不等于市值。 担保证券不是按 100% 市值计入的，每只证券有折算率：上证 180 成分股最高 70%，一般股票 65%，ETF 最高 90%，ST 股和退市整理股为 0。折算率由中国结算/券商按日维护下发，是一只"看不见的手"——客户持仓没变、行情没变，折算率下调也会让担保比例下降。折算率表是日更参数，信用系统必须按生效日期管理版本。
逐日盯市：EOD 里的信用批次
"每日盯市"落到日终批量就是一组专门任务，顺序大致是：
- 计提利息：融资利息 = 融资余额 × 日利率（年利率/360，注意两融惯例按 360 天），逐合约累加到"应付利息"负债；融券费用同理。这是纯增量的账，没有成交也在发生——账务系统的"利息计提"任务存在的主要原因就是负债类业务。
- 按收盘价盯市：重算所有信用账户的维持担保比例，产出破线名单（破警戒线、破平仓线分开标记）。
- 追保通知与倒计时：对破平仓线账户生成追保记录，启动 T+1 宽限计时；宽限期满未补足的，生成强制平仓指令池，次日由平仓交易员或自动平仓模块执行。
- 合约到期检查：到期未了结合约标记逾期，转入强平流程；处理展期申请。
强平本身是个微妙模块：卖出客户的担保品还债，卖什么、按什么顺序卖，直接关系客户损失和纠纷。行业惯例是按"流动性好、亏损小"的优先级排序，这些规则必须参数化且留痕——每一笔强平委托都要能回答"为什么是这只股票、为什么是这个时点"，否则投诉和监管问询过不去。
状态管理的三个难点
负债是"活的"数据。 普通账户的余额只被事务改变，信用账户的负债被三个独立驱动源改变：交易事务、计提任务、行情波动。任何缓存负债的地方都要想清楚失效策略，三个源并发时的可见性顺序（先看到计提还是先看到成交）必须有明确约定，否则风控校验和账务扣款看到的不是同一个数。
合约是二级状态机。 每笔合约有"存续/展期中/逾期/已了结/强制平仓中"状态，和账户级的"正常/警戒/追保中/平仓中"状态联动——账户破线会推动一批合约集体转状态，单笔合约了结又会改变账户比例。双层状态机的联动迁移必须事务化，避免"账户已恢复安全、某合约还卡在平仓中"的撕裂态。
公司行动要穿透负债。 融券期间标的股票分红了，现金红利归出借方——客户欠的券还要"赔红利"；标的送股了，欠券数量同比例增加。融券负债不是冻结的数字，是会繁殖的。公司行动清算那篇会讲一般处理，信用账户的穿透调整是其中最绕的一支。
和普通账户的本质差异
把两融篇放到账户体系之前读，是为了建立一个直觉：券商账务系统里，资产侧（钱和券）是静态记账，负债侧是动态记账。静态记账的正确性靠事务和幂等保证；动态记账的正确性靠"每个驱动源都走同一条计提/盯市通道、且每条通道都可重放"来保证。两融系统的大部分复杂度，都是"负债每天在长、担保品每天在晃"这一个事实展开的。